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康龙化成3007592022年一季报点评:小分子CDMO高增长公允价值变

来源:新浪财经 2023-01-23 14:24:06   阅读量:15791   

事件:公司发布2022年一季报,实现营收21.03亿元,归母净利润2.49亿元,归母净利润3.11亿元,调整后归母非国际财务报告准则净利润3.64亿元,与22Q1营收和调整后净利润均符合预期,扣除汇率变动影响,22Q1营收同比42.8%,持续高增长22Q1,公司实现毛利率33.08 %,主要是临床CRO,大分子,CGT服务等新业务处于投入阶段,净利率11.27%,主要是公允价值变动和股权投资损失所有业务都在快速增长,小分子CDMO增长迅速,海外CGT需求强劲1)实验室服务:22Q1,收入13.17亿元(+38.7% YOY),毛利率42.0%(+1.1pp YOY),主要是客户需求增长强劲,规模效应提升伴随着实验室的扩大和人员的招聘,公司的实验室业务有望保持高增长2) CMC(小分子CDMO):22Q1,实现营收4.62亿元(+51.4% YOY),主要是客户需求旺盛,中英CMC团队整合,毛利率28.7%(—1.7pp YOY),主要是绍兴一期于1月中旬投产,200m3,导致固定运营成本增加2002年1月,公司完成了对英国Cramlington生产基地的收购,产能增加了100多立方米2022年,公司国内外临床和商业产能释放将加快,小分子端到端服务能力将继续加强CDMO后期业务的收入贡献有望增加3)临床研究服务:22Q1,收入2.65亿元(+33.6% YOY),毛利率4.7%(—7.9pp YOY),主要是疫情防控对项目交付的压力和资源的先期投入22Q1,公司继续加强临床资源整合,增强定量药理学能力4)高分子和CGT服务:22Q1,营收5171万元(+49.4% YOY),毛利率—4.9%,主要受ABL并表影响美国吸收主要提供分析测试服务,客户需求旺盛,业绩高增长,一定程度上抵消了英国ABL在投资阶段的亏损该公司是世界领先的临床前CRO公司伴随着前端技术平台和后端生产能力的行业竞争力提升,实验室服务—CMC—CDMO的分流逻辑加强我公司22—24年归母净利润为21.96/29.00/38.32亿元根据最新股本,EPS分别为2.77/3.65/4.83元,当前价格为PE的45/34/26倍,维持买入评级风险提示:国内疫情反复,下游景气度不及预期,竞争加剧,新业务没有达到预期

康龙化成3007592022年一季报点评:小分子CDMO高增长公允价值变

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