深信服300454：无惧短期扰动公司经营保持战略定力

事件概述2022年4月26日，沈心发布了2022年第一季度报告2022年一季度，公司实现营业总收入11.44亿元，同比增长4.76%归属于上市公司股东的净利润为—5.18亿元，同比下降438.9%多重因素导致业绩短期承压，不惧短期扰动公司公告称，受深圳，东莞疫情影响，部分原材料未及时到货，生产和交付停滞，导致部分订单未及时交付，影响收入确认，吉林，上海等城市爆发疫情，极大影响了当地业务发展，此外，受客户需求，市场竞争加剧等多重因素影响，公司新增订单并不理想我们判断多重因素叠加导致公司一季度营收增速放缓，后续影响因素有望缓解一季度公司亏损同比增加3.49亿元，其中营业成本同比增加1.05亿元，同比增长28.52%营业成本增速高于收入增速的主要原因是网络安全业务订单增速不理想，部分网络安全业务原材料因疫情缺货网络安全收入增速明显低于云计算和IT基础设施业务，基础网络和物联网业务，导致报告期内毛利率较低的业务占比进一步上升另一方面，硬件采购成本的上升也对公司的运营成本产生一定影响期末销售费用同比增加1.16亿元，管理费用同比增加0.27亿元，R&D费用同比增加1.29亿元，主要是销售，管理，R&D人员增加及年初加薪导致工资及社保费用增加我们判断，在业绩短期压力下，公司经营保持了战略定力，R&D投入和销售都很高相关布局值得期待，公司营收增速有望回归疫情控制常态化加速企业上云，与运营商合作拓展DaaS新蓝海今年3月以来，多地疫情控制升级在政策的号召下，家庭办公成为常态，R&D，财务等核心工作是企业的生命线，对安全性要求极高我深信我把自己当成了0号模特在我自己的DaaS桌面云的加持下，3000多名R&D，财务等办公人员通过远程办公的方式维持着企业的高效运转，同时最大程度的保证了数据安全从2012年开始，以华为，沈心为代表的企业开始加大桌面云行业的技术研究和产品研发中国桌面云产业进入成长期，发展势头迅猛根据Gartner的数据，在IaaS/PaaS/SaaS/DaaS等各种云服务中，DaaS的增速最快，2020年达到95.4%自从云发展以来，DaaS已经成为用户的全新选择作为公司运营商的重要合作伙伴，沈心将依托自身的技术优势，与运营商合作推进DaaS桌面云的落地，共同开拓蓝海市场建议投资公司一季报综合数据和疫情影响我们下调公司22—24年营收预测91.38/123.15/166.72亿元至22—24年85.31/107.39/135.76亿元22—24年每股收益1.87/3.03/4.84元的预测下调至22—24年1.28/2.02/3.11元，对应2022年4月26日收盘价87元/股，PE分别为67.7/43.1/28.0倍，维持公司买入评级风险1)疫情导致企业IT预算减少，2)行业竞争加剧导致盈利能力下降，3)核心技术突破进程低于预期，4)新产品推广进程不及预期，5)公司核心人才团队的流失