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国睿科技6005622021年报及2022年一季报点评:业绩稳健增长;雷

来源:新浪财经 2023-01-24 14:19:23

事件:公司最近几天发布2021年年报,全年营收34.3亿元,Yoy—4.8%,归母净利润5.3亿元,同比+12.8%同时发布2022年一季报,实现营收5.9亿元,同比—29.5%,归母净利润0.86亿元,同比+14.9%公司整体业绩符合市场预期雷达同比下降,智能轨道通信的贡献增加了单季度来看,2021年Q1至Q4的营收分别为8.3亿,8.1亿,7.2亿,10.7亿元,归母净利润分别为0.75亿元,1.04亿元,0.82亿元,2.65亿元季度营收和净利润波动较大产品方面,1)雷达设备及相关系统实现收入20.2亿元,同比—11.6%,毛利率同比增长3.1个百分点至29.7%公司加强成本精益管理,优化产品结构2)智能轨道交通实现营收9.2亿元,YOY+3.1%,毛利率同比增长1.6个百分点至14.9%伴随着量产的实施和独立轨道信号技术的应用,智能轨道交通的收入和盈利能力有所提升3)工业软件和智能制造实现营收4.5亿元,YOY+18.3%,毛利率同比下降0.4个百分点至36.6%子公司业务稳步扩张,全谱雷达的战略布局分子公司方面,1)郭蕊防务实现营收15.6亿元,YOY—5.6%,归母净利润3.8亿元,YOY+20.2%,交付项目毛利率同比上升2)恩莱特实现营收11.0亿元,YOY+23.4%,归母净利润0.28亿元,同比+3.3%,智能轨道交通业务贡献增加3)郭蕊信威实现营收4.5亿元,YOY+18.2%,归母净利润0.6亿元,同比+18.4%2021年,公司中标民航总局10套二次雷达,进一步巩固了在空管监视雷达市场的领先地位,中标机场C波段相控阵天气雷达,天气雷达在国防领域取得重大突破改善产品结构,优化毛利率,集中支付影响现金流2021年,公司毛利率为27.0%,上升2.1ppt同比,净利率为15.4%,同比上升2.5个百分点1)期间费用率同比上升1.8ppt至10.8%,其中销售费用率为2.0%,上升0.4ppt同比,R&D费用率为5.4%,上升0.5个百分点,同比,管理费率3.4%,同比上涨0.7 PPT财务费用率为0.04%,同比上升0.3个百分点截至2021年末,公司:2)应收账款及票据22.1亿元,较年初下降28.5%,3)预付款0.51亿元,较年初增加105.6%,系郭蕊防务供应商预付款增加,4)存货21.8亿元,较年初增长4.4%,5)合同负债5.9亿元,较年初下降7.0%,6)经营活动产生的现金流量净额为0.27亿元,同比—93.1%投资建议:公司背靠十四中电力集团,2020年完成业务整合,以雷达设备和工业软件为主同时,公司改革潜力巨大预计我公司2022年至2024年净利润分别为6.8亿元,8.5亿元,10.3亿元,目前对应PE的股价为26x/21x/17x考虑到公司在国防雷达的领先地位和治理改革的空间,我们给予2022年30倍PE,2022年EPS为0.55元/股,对应目标价16.50元首次覆盖,给予推荐评级风险:疫情影响业务发展,国际形势变化的风险等

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