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贵州茅台600519:直营渠道助力开门红营收再超预期

来源:新浪财经 2023-01-25 16:16:18   阅读量:13858   

事件:Q1 2022年实现营收322.96亿元,同比增长18.43%,归母净利润172.45亿元,同比增长23.58%,归母净利润172.43亿元,同比增长23.43%,基本每股收益13.73元收入端,产品矩阵升级完善,渠道结构持续优化产品方面,茅台和系列酒是双轮驱动Q1 2022年,茅台实现营收288.6亿元,同比增长+17.35%,该系列酒实现营收34.28亿元,同比增长+29.71%,渠道方面,直销渠道持续改善Q1 2022,直销渠道实现营收108.87亿元,同比增长+127.88%,批发渠道实现收入214.01亿元,同比增长—4.71%,其中直销占比33.72%,同比增长16个百分点系列酒产品结构明显改善,对业绩增长的贡献增加日前,茅台1935正式上市作为战略单品,有望进一步提升系列酒的规模在疫情压力下,公司白酒收入仍保持稳定增长,体现了其强大的品牌力支撑利润方面,盈利能力提高Q1 2022年实现归母净利润172.45亿元,同比增长23.58%,净利率55.59%,同比+1.46厘利润增长主要是由于公司营业收入增长较快,成本控制适度Q1 2022年毛利率+0.69%至92.37%,销售费用率—0.42%至1.60%,管理费率+0.1%至6.49%,进一步提高盈利能力销售收款同比增长41.2%,公司合同负债+其他流动负债为92.61亿元,21年末为—49.94亿元,经营性现金净额为—68.76亿元,是公司高达98.65亿元的同业存款净流出展望22年,公司高端产品矩阵将不断完善,1935新品将以千元价格带布局,抢占市场份额,直销增加了公司利润,自营平台I茅台拓宽了市场,公司直销占比持续提升22Q1公司无新增经销商,酱香系列酒经销商较期初减少3家I茅台电商直营频道上线近一个月,累计67万瓶,约308.7吨,共有超1.3亿人参与订阅,预计销售额超14亿未来,我们认为天妃茅台有望上线,进一步提高公司的直销比例和利润收入展望全年,我们认为公司原计划收入增长15%有望再次超预期盈利预测:预计22—24年公司营收1280.74/1485.64/1719.23亿元,同比+17%/16%/15.72%,净利润623.41/727.47/848.69亿元,同比+18.84%/16.69%EPS为49.63,57.91,67.56元/股,对应PE为37/32/27X,维持买入评级风险:宏观经济下滑,食品安全风险,疫情反复影响白酒正常消费等

贵州茅台600519:直营渠道助力开门红营收再超预期

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